英特爾(Intel)出包，宏碁臉綠

宏碁(2353)今早舉行集團團拜，針對英特爾(Intel)新一代
晶片上月底發現設計缺陷，宏碁表示，英特爾已採取配套措施，將在2月中旬推出與Sandy
 Bridge處理器配套使用的新晶片組，英特爾改良後的新晶片組下周若可開始交貨，則宏
碁Q1出貨和營收表現可望符合原來的預估，較去年Q4微幅成長3%。
  僅管NB品牌宏碁(2353)去年營運衝高，EPS達5.7元創歷史新高，但第4季出貨受到暴風
雪壓抑當地需求的影響而季減11%，低於外界預期的衰退5-10%，表現不如市場預期，引發
外資圈看衰宏碁今年上半年的營運動能，也壓抑宏碁股價在封關日的收盤價跌破80元關卡
價，今早盤宏碁股價仍受法人賣超之苦，股價76.5元創波段新低（去年9月以來）。
  宏碁全年度營運目標，NB出貨成長15~20%、4000~4500萬台為目標，而手機方面，因為
今年增加電信自營商合作夥伴，Q1即可看到明顯得成長，估計季成長可達30%，而全年度
銷售量500萬支、年增50%的目標則維持不變。

NB獲利王獲利保五

仁寶(2324)續蟬聯NB代工獲利王，昨（31）日董事會通過上半年合併


報表，稅後淨利破百億達149.52億元，每股稅後盈餘3.5元，獲利能力優於廣達，全年每

股盈餘上看6元。該公司第2季合併毛利率略為下滑，但仍「保五」關卡，達5.2％。

　　電子代工大廠中，第2季合併毛利率除緯創單家走高達5.56％外，其餘各大廠均走低

，廣達跌破4％、英業達亦面臨「保四」關卡達4.3％。法人推估，下半年將面臨中國歷年

來最大的加薪潮，電子代工大廠名列「茅山道士(毛利率3到4％）」的壓力倍增。



　　仁寶昨日股價以35.9元作收，本益比僅6倍，本益比下滑至金融海嘯時期的水準。由

於仁寶今（1）日將召開法說，法人預料，總經理陳瑞聰對第3季與第4季營運看法趨向審

慎保守，出貨量持平看待。

　　仁寶8月上旬出貨延續7月慘澹情況，不過下旬後，客戶拉貨力道逐漸浮現，雖營收恐

無法回升到6月水準，但預期9月聖誕節鋪貨旺季陸續啟動，業績有機會持續回升到第2季

平均水準。

　　仁寶第2季合併營收為2,270.62億元，毛利率5.2％，比第1季減少0.17個百分點，稅

後淨利64.37億元，年增99％，每股盈餘1.51元。上半年合併毛利率5.3％，稅後淨利149.

52億元，年增長148％，每股盈餘3.50元。

　　外界普遍預期，仁寶對第3季出貨看法將修正為與第2季持平，不過全年5,000萬台出

貨量目標應維持不變。仁寶上半年NB出貨量約2,480萬台，小贏廣達約10萬台，其中第2季

出貨量約1,230萬台，若以持平來看，扣除7月出貨約320-330萬台，仁寶8、9月出貨量合

計需達約900萬台。

　　NB代工廠半年報法說將由仁寶壓軸，在英特爾下修第3季財測後，下半年PC產業需求

疲弱幾乎已成定數，伴隨而來的搶單競爭將更加白熱化，仁寶下半年合併毛利率能否持續

「保五」、平板電腦接單狀況及與韓商LGD在NB相關零組件合作後續，將是法人關注焦點

美商高盛證券分析師調降NB族群成長率

美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡昨（29）日將第3季筆記


型電腦（NB）出貨成長率預估值由2％至-1％，不但是近期以來的第5度調降，更是外資圈

sell side首位預估負成長者，他指出，除了蘋果與聯想以外，品牌大廠幾乎都調降下單

量，第4季出貨預估也僅成長4％。

　　摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉指出，NB需求疲軟幾乎同時出現在歐洲、美國

、中國等主要市場，現在看來，2010年年出貨成長率20％要達成雖沒什麼太大問題，但包

括2010年下半年與2011年上半年在內的年出貨成長率，最差可能會低到僅有個位數。



　　金文衡指出，對許多國際機構投資人而言，現階段NB族群的「低投資價值」、「市場

對科技產品需求預期已低」、「與2008年第4季景氣底部類似」等特性，讓他（她）們有

想「買在最低點」的意願，但關鍵在於「轉折點」是否已來到？

　　金文衡表示，10天前，整個NB供應鏈還在期待返校需求是否真能發酵，簡而言之對基

本面還不夠悲觀，但10天後的現在，已看到品牌大廠陸續調降DRAM、CPU、面板下單量，

且幅度頗驚人，意味著市場預期還在進一步壓低中。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮

／台北報導)

NB代工，下半年景氣保守看待

繼英業達(2356)之後，NB代工大廠廣達(2382)與仁寶(2324)將在下周接棒召開法說會，由


於市場預期廣達與仁寶皆會下修第 3 季的出貨量預估，法說行情失靈，也壓抑近期NB族

群股價走勢，英業達與廣達近日已創波段新低，今日股價同樣疲弱，廣達與仁寶盤中仍有

1 %附近跌幅，英業達平盤附近遊走，而主機板廠技嘉(2376)與浩鑫(2405)更再創波段新

低，族群賣壓沉重。



族群中股價唯一帶勁的還是和碩(4938)，自7/23以來，外資就一路買超和碩股票，僅8/

16單日賣超不到1000張，其他天數有空就買，總計買超11.5萬張和碩股票，持股張數達

71.1萬多張，持股比重31.12%。



由於上半年基期明顯墊高，加上歐美復甦力道走緩，需求持續不明，市場顯然不看好代工

廠第3 季NB出貨展望，市場傳廣達將下修第 3 季的出貨展望，從原先預估的出貨季10-

15%，改為與第 2 季持平；而仁寶雖然傳言不多，但原來就對第 3 季抱持保守看法，預

估NB出貨季成長僅 5 %。



由於四大代工廠廣達、仁寶、英業達與緯創(3231) 7 月出貨量皆明顯下滑，更使外資相

信第 3 季出貨恐不會有亮眼表現，預估第 3 季產業平均出貨季增水準約在 5 %附近，而

更引發市場看空的導火線，應是英業達率先在法說會上坦言第 3 季毛利率將跌破 4 %關

卡，NB代工保四隱憂再起，市場擔憂其他代工廠在出貨、營收以及競爭壓力影響下，毛利

率持續下探。



雖然研究機構對明年NB出貨仍持樂觀看法，不過整體NB產業今年的出貨動能已轉趨走緩，

法說行情顯然失靈，廣達與英業達皆在近日創下1年多以來新低，仁寶同樣弱勢，在35.3

元頸線位置附近徘徊許久，填權息後更是跌跌不休。

NB、PC產業展望

麥格理證券出具NB、PC產業最新報告指出，在手持設備多樣化之下，對台灣NB族群仍抱持


謹慎態度，在族群中看好和碩(4938)、宏碁(2353)表現優於同業，不看好華碩(2357)、廣

達(2382)，將兩檔評為「表現劣於大盤」。



麥格理台灣區研究部主管張博淇(Daniel Chang)指出，在已發展國家市場中，消費者多數

已用功能完整的NB取代家用電腦，目前對NB轉為「第二設備」需求，因此在iPad與智慧型

手機的成長，將使小型NB需求被削弱。



張博淇進一步表示，從第2季iPad上市起，美國NB需求下降，消費者的興趣轉向不同的手

持產品，包括智慧型手機、iPad、平板電腦等，近期智慧型手機需求成長迅速，主要原因

來自電信商力挺與替代效果，因此也延長了消費者對一般NB的使用期限。



張博淇也認為，目前「第二PC設備」不再由傳統PC的OEM大廠主導，許多手機品牌都將推

出自有品牌的平板電腦，在此成長快速的市場中，速度比PC品牌還快。在學習曲線較長、

與電信商關係較冷淡的狀況下，PC品牌在推動平板電腦上速度比手持業者稍慢，傳統PC的

OEM廠商也將面臨在第二PC設備市場中被邊緣化的情形。



而iPad的成功，張博淇指出，也同步帶動蘋果(Apple)在PC產品上的銷售。iPad影響力在

美國市場發威，連帶使iMac與Macbook過去幾季在美國市占率也提高，侵略了惠普(HP)、

宏碁與戴爾(Dell)的市場，這種「漣漪效應」在美國返校潮中也持續發酵，使蘋果PC產品

成為美國學生的首選，預期傳統PC的OEM廠商未來應聚焦在「第一PC市場」成長仍可期的

新興國家，但在競爭激烈之下，價格大戰可能一觸即發。



張博淇表示，目前對台灣NB族群仍抱持謹慎態度，在NB品牌商部分首選和碩，預期在其基

期較低之下，能創造較快的獲利成長，有利於爭取新客戶、提高市占率；而宏碁短期股價

上檔空間不大，但在其毛利率改善、在中國市占率提高之下，看好其表現將優於其他同業

，預期宏碁、和碩等在新興市場曝光率、多樣性較高的廠商未來表現將相對佳。