高盛證券調升『台塑家族』評等

法國罷工衝擊燃料供給，NYMEX原油彈升逾83美元。受惠塑化報價加溫、
新興市場紡纖需求活絡，高盛調升台塑（1301）、南亞（1303）及台化（1326）年度獲利
推估值及目標價；其中，台化PTA、特化產品ABS、PC等利差佳，目標價由65元大幅提升至
92元，加入「亞太強烈買進」名單。
　　此外，台塑今年至2010年至2012年每股盈餘推估值，向上調升61％、46％及24％，目
標價從71元提高為74元；南亞今年至後年每股盈餘預估值也調高56％、58％及13％，目標
價由52元上修為59元。
　　高盛證券最新塑化報告雖正面看待台塑三寶，惟對台塑集團石化上游主力台塑化營運
，保守評價。
　　高盛證券認為，台塑化受制停工減產衝擊第3季獲利季減34％，推估下半年獲利衰退2
9％，今年獲利推估值連動調降16％，目標價從93元下修至69元，給予「賣出」投資評等
。明年第2季產能恢復，有利台塑化煉油利差擴大，營運增長3％，2012年續揚20％。為紓
緩復工申請遞延衝擊產能調度，台塑化已跳過烯烴一廠因故停工的汽油氫化製程，開始逐
步恢復生產乙烯。

大陸汽車業十二五規劃--正新、建大大進補

據大陸工信部、中汽協等表示，大陸汽車業十二五規劃，按目前規劃草
案，預計2015年汽車年產銷量達到2500萬輛。
　　分析師認為，在車市展望看俏之際，大陸佈局持續收成、擴增的正新（2105）、建大
（2106），成為輪胎族群吸金焦點。 第3季車市回溫，建大接單暢旺，搭配產能提高，法
人推估，第3季集團合併營收約72、73億元，季成長約17％，全年EPS達3元水準。
　　分析師指出，第4季因為歐美市場冬季淡季效應影響，建大自行車胎、機車胎出貨量
可能將較第3季下滑，加上原物料攀揚，墊高輪胎廠的成本壓力，單季合併營收、毛利率
恐比第3季趨緩，惟輪胎下半年營運表現仍可優於上半年，穩健推升。
　　中國目前汽車保有量約每千人40輛，遠低於全球平均139輛、美國600輛，顯示汽車、
輪胎市場潛力活絡。
　　正新擬投資3,000萬美元，籌設重慶轎車胎廠，並於福建漳州批地100多公頃，著手動
土興建輪胎新廠。
　　因應未來中國大陸等地的AM輪胎需求，正新日前公告將在8億元額度內，購買雲林斗
六市內的土地六筆，規劃新廠興建計畫。後市發展頗受看好。
　　此外，建大今年開始在大陸昆山廠擴產轎車胎達2萬日產能，並增設天津廠轎車胎產
線，預計2013年首季投產，支援日漸增加的大陸輪胎需求。
　　建大天津廠完工後，轎車胎初期日產能5,000條，搶攻內、外銷輪胎，並與旗下昆山
廠、台灣廠的轎車胎外銷市場，做明顯的市場區隔。未來仍將擴產，最終轎車胎日產能可
達4萬條。

EG、PTA、PX狂漲，東聯、中纖、南亞樂翻天

上游原料遠東現貨報價出爐，除了乙烯因近二週以來漲幅領
先，出現小幅下跌外，丙烯、苯、SM、EG、PTA等報價全面大漲，其中EG、PTA、PX漲勢最
強，幅度分別達10.45%、7.17%、11.14%，主要是聚酯纖維進入旺季，棉花價格屢創新高
，更帶動需求攀升，也推升報價走揚，法人看好第四季需求持強，東聯(1710)、中纖(171
8)、南亞(1303)、中石化(1304)等相關個股獲利看俏。另，塑化供應鏈吃緊，ABS等需求
持穩，SM等報價可望同步向上彈升，國喬(1312)、台苯(1310)Q4營運轉佳。
  遠東現貨價出爐，乙烯小跌1.05%，目前每公噸為1129美元。丙烯、苯等價格都反彈，
幅度分別為5.47%、2.2%。紡織相關的SM、EG、PTA，現貨價分別衝上983、1061、1242美
元/公噸，漲幅各達10.45%、7.17%、11.14%。印度、中國等主要棉花生產國今年收成不佳
，印度宣布暫停棉花出口，激勵國際棉花行情近期屢創新高，替代品聚酯纖維需求大增，
加上中國十一長假後庫存回補，法人表示，除了紡織族群外，東聯、中纖、南亞、中石化
等相關個股，第四季獲利也看好，惟短線漲多，需留意風險。
  儘管第三季SM持續下跌，均價為1,090~1,100美元/噸，下滑幅度約5-6%，然受惠原料苯
價下滑，利差反而轉佳，第二季利差約255美元/噸，9月已放大至284美元。ABS主要應用
再在營建、家電、汽車，法人表示，營建逐漸進入淡季，但「家電以舊換新」政策持續至
2011年底，且將試點擴大至28個省市，汽車步入旺季，且整體塑化進入旺季，法人預期，
SM價格第四季將同步向上，台苯、國喬獲利將改善。