美元貶，塑化狂飆

美國聯準會(Fed)決定額外購買6000億美元公債，在量化寬
鬆政策推升下，原油期貨價格衝上近6個月高點84.8美元，市場預期在弱勢美元格局不變
下，有利原物料價格走揚，激勵塑化股盤中大漲，台塑(1301)四寶衝高，其中外資喊到10
3元目標價的台化(1326)，漲幅更近5%，台聚集團的台聚(1304)、國喬(1312)、亞聚(1308
)、台達化(1309)及台苯(1310)、中石化(1314)、聯成(1313)、東聯(1710)等也飆漲，盤
中漲幅都超過半根停板。
  近期美元走勢偏弱，氣候寒冷因素提前發酵，國際油價突破85美元，塑化報價走勢強勁
，第三季財報多交出亮眼成績。美國聯準會今晨宣布二次量化寬鬆政策，決定額外購買60
00億美元公債，支持經濟持續重振，激勵原油期貨衝上84.8美元，為近6個月高點。市場
預期，量化寬鬆政策將催化通貨膨脹，引發國際熱錢亂竄，國際原油價格80美元以上將呈
常態，原物料價格可望在漲一波，塑化族群受惠，明年展望佳。
  印度、中國等主要棉花生產國今年收成不佳，印度宣布暫停棉花出口，激勵國際棉花行
情屢創新高，替代品聚酯纖維需求大增，且第四季本為聚酯纖維旺季，在需求強勁帶動下
，利差擴大。法人看好EG、PTA、CPL等相關族群，包括東聯、中纖、南亞、中石化、台化
等第四季獲利表現。

印度暫停棉花出口，替代效益持續發酵

印度暫停棉花出口，紐約棉花期貨交易所12月棉花期貨再度
衝上135.52美分，再創天價，棉花替代效應持續浮現，加上旺季效應，包括聚酯棉、加工
絲廠預估第4 季在需求推升下，盤價可望持續走高，11月加工絲已經醞釀調漲，POY（聚
酯絲）每公斤站上50元，而DTY（加工絲）每公司也達65元。遠東新(1402)、宜進(1457)
早盤股價持續攀高。早盤紡織類股指數站上515點，再創20年來新高。
  由於棉花價格持續飆漲，客戶紛紛轉向購買聚酯棉，加上第4季為傳統旺季，第4季的聚
酯棉盤價也將採取浮動報價，價格繼續往上調漲。國際棉價在供不應求的情況下持續飆漲
，使得全球服飾品牌逐漸抵擋不了成本壓力，先後宣布調漲服飾價格。
  業者為了避免過分漲價嚇跑消費者，也擴大使用人造纖維做為原料，藉此降低棉花比重
。
  成衣大廠聚陽(1477)10月營收有20.36億元，創單月歷史新高，年增率達20.6％，累計
前10月營收有 126.64億元，成長率有10.6％，這是近3個月以來，累計年增率首度回復到
2位數。

台塑集團第四季營收逐步收高

受惠塑化報價高檔推升，台塑化（6505）旗下石化、油品產能逐步回復
，台塑四寶營運逐步擺脫祝融陰霾，10月合計營收1059.18億元，月增3.15％；其中台塑
化營收止跌回升，重回500億元水準，月增5.32％；至於台化（1326）因PTA、芳香烴需求
活絡，單月營收月增8.79％，達234.14億元，年成長26.5％，表現最搶眼。
　不過，台塑、南亞因配合台塑化烯烴二廠歲修，旗下部分相關乙烯產品啟動例行歲修，
10月營收呈現小幅下滑，月減2.29％、5.13％。分析師認為，棉花價格高漲，帶動聚酯替
代效應，聚酯上游原料EG和PTA也連帶受益大漲。第4季塑化下游衍生品行情看漲，搭配上
游原料乙烯價格回軟，台塑、南亞及台化可望因成本趨緩，推升第4季收益空間。
　伴隨第4季塑化報價看回不回，台塑四寶10月業績均較去年同期成長；其中，南亞、台
化更因棉花供需告急，價格大漲，連動拉抬化纖需求，EG、聚酯及PTA行情活絡，分別展
現16％、27％的年增表現。
　由於中國持續減少棉花產量預測及印度限制棉花出口，明年棉花市場仍將緊俏，也帶動
聚酯價格走高，PX利差可望改善，PTA供需持續吃緊，支撐台化第4季營運看俏。
　南亞表示，10月業績下滑主要是上游原料2-EH在9月著停工，DOP在10月也歲修。目前各
產品線需求都不錯，EG供需情況更是佳，11月應會好轉。
　南亞目前DOP年產能為35萬噸，因歲修半數產能停工；電子材料因處出貨淡季，加上銅
價攀揚，轉嫁難度較高，營收推升力道趨緩暫歇。
　此外，台塑化烯烴一廠10月中已復工，帶動業績稍稍回溫；今年前10月營收突破6千億
元，年增22.85％。第4季丁二烯行情看漲，增添台塑化產品利差放大。

輪胎廠因天然橡膠上漲而壓縮獲利

天然橡膠價格過去一年大漲65%，將帶動輪胎、手套與保險套等應用
產品的成本持續上揚。
橡膠生產大宗的東南亞地區，受到暴雨侵襲，使得市場供應受到衝擊。橡膠過去兩年已翻
漲2倍，超越1952年韓戰所創的歷史水準。
相關製造業者遂被迫漲價，否則利潤將減損；輪胎大廠普利司通(Bridgestone)、米其林(
Michelin)、固特異(Goodyear)與德國馬牌(Continental)今年均已漲價5-15%不等，明年
甚至計畫再調升。
美國保險套專賣店Condomania指出，過去一年保險套價格已攀升10-20%，後續也將進一步
上揚。
根據泰國橡膠研究所的數據，橡膠基準價格─RSS3─上周報每公斤4.05美元，接近四月份
所創4.10美元的歷史新高。
分析師認為，供給狀況不佳、加上需求逐漸自金融危機的低點反彈，將使橡膠價格維持不
墜。
天然橡膠生產國協會(Association of Natural-Rubber-Producing Countries)資深分析
師Jom Jacob即預測，橡膠市場供需緊繃的情況將惡化。他說：「天然橡膠的供給隱憂，
恐怕會持續至2011年底」。

台產賣地獲利豐厚

台產(2832)百分之百投資之子公司台產資產管理公司為提昇
資金運用效益，於10月29日出售台北市中山區長安段土地。該土地位於八德路二段，鄰近
建國南路與市民大道，面積約385坪，總價為12.3億元，獲利約為5.16億元，將於今年第
四季全部入帳，每股盈餘貢獻盈餘1.25元，消息也帶動今天股價上揚4.5%。
  台產今年前三季保費收入為36.29億元，較去年同期小幅成長，因核保策略審慎，綜合
率表現也轉佳，在簽單保費方面，船體險及漁船險本期成長率達26%，且住宅火險與任意
車險亦持續成長。前三季累計稅前盈餘為4.78億元，每股稅前盈餘為1.40元，稅後盈餘4.
26億元，年減42%，每股稅後盈餘1.24元。
  台產資產管理董事會也通過將處分台中市中港路及館前路土地，面積2,085坪，去年10
月以28億元標得，未來可能採公開招標或集合標售方式，因台中市精華地段近一年地價平
穩上漲，潛在獲利空間應有5-10%。
  台產今年度盈餘轉增資後資本額將增加為36.38億元，增資股票訂於11月3日發放並上市
。