摩根士丹利證券出具最新塑化股研究報告

摩根士丹利證券昨天出具最新塑化股研究報告指出，在中國
買盤支撐及原料成本走堅下，乙烯價格持續攀高，乙烯價格已連續五周走高，目前已來到
每噸1185美元，較上周提高2%，由於石油跟乙烯基本面改善，近幾周來，台塑化股價表現
已超越其他台塑家族，然投資人仍青睞藉由台塑及台化來操作台塑化復甦題材，係因台塑
及台化分別占台塑化股權29%、25%，給予台塑(1301)、台化(1326)評等為加碼，台塑化(6
505)、南亞(1303)評等則為中立。
  摩根士丹利證券表示，乙烯價格連五周攀高，然而當中國一月電力供給正常化，預見乙
烯價格將面臨逆風，也可望解決揮發油緊俏的問題，另台灣國營中油年產38萬公噸乙烯的
四輕將於12月27日歲修完畢重新開始運作，這將進一步抑制即時市場投資氛圍，日廠Keiy
o上周五也重啟先前因技術問題導致關廠一周的乙烯廠運作，年產能達70萬噸。
  摩根士丹利證券指出，塑化下游市場則大致平靜，隨著價格大部分持平，乙烯成本提高
以壓縮下游產品利差，由於重拾PTA產品買盤興趣，PX價格周增5%，MEG價格則仍走堅至每
噸1034美元，周增1%。
  摩根士丹利證券認為，由於石油跟乙烯基本面改善，近幾周來，台塑化股價表現已超越
其他台塑家族，台塑化六輕烯烴一廠七月火災意外的負面影響已消退，然而投資人仍青睞
藉由台塑及台化來操作台塑化復甦題材，因台塑及台化分別占台塑化股權29%、25%，給予
台塑、台化評等為加碼，目標價分別為97.6元、95.9元，台塑化評等、目標價仍為中立、
74.4元，至於南亞則因DRAM尚未出現走出谷底訊號，重申南亞評等為中立，目標價為73.3
元。

E2系1000番代新幹線電車入站（福島站）

巴克萊證券首席分析師陸行之出具封測雙雄未來展望

巴克萊證券亞太半導體首席分析師陸行之昨天出具封測雙雄
研究報告指出，分別重申日月光(2311)、矽品(2325)評等為中立、減碼，日月光一次性認
列中國非核心資產激勵12月營收增加8%，將日月光目標價由22元升至24元，矽品目標價則
維持為24元，然因矽品第四季營收及毛利展望差，調降矽品第四季每股盈餘預測9%至0.25
元，同時下修今年矽品每股盈餘預測1%至1.7元。
  陸行之表示，樂觀看待日月光在銅打線製程移轉上、智慧手機及觸控面板涉獵比重較高
以及防禦型EMS業務，然而對日月光近期核心業務營收未能到目標、非核心業務美化帳面
以及明年資本支出及折舊都提高等議題上都仍存有疑慮。
  陸行之認為，日月光第四季封測營收展望將未能達成微幅受到匯率影響、NB及LCD電視I
C供應商需求較預期疲軟，預估日月光第四季封測營收將季減5%，不如先前公司展望的較
上季持平。
  陸行之表示，日月光一次性認列中國非核心資產可望激勵12月營收增加8%或提高月增率
，因此日月光應可達成或微幅超越合併營收跟上季持平的展望，然由於明年上半年營收及
毛利展望，提高日月光2011年每股盈餘預測16%至2.83元，2010年、2012年每股盈餘預測
分別為3.02元、3.27元。
  陸行之指出，受到新台幣匯率影響，伴隨NB及台灣IC設計客戶需求較預期疲弱，預估矽
品第四季合併營收將季減5-9%，表現不如先前展望的維持季減，另外由於部分國內客戶同
打線製程轉換加速，預估矽品第四季銅打線製程業務可望占總營收的8-9%及打線營收的11
-12%，相較於日月光第四季銅打線製程業務可望占總營收的7%及打線營收的12-13%。

澳洲嚴重水患，來年麵粉恐大漲

華爾街日報周二報導，澳洲正遭逢20年來最嚴重的水災，許多農業區
災情尤其慘重，包括小麥與甘蔗等許多農作物全都泡湯，煤炭等礦產的供給也告吃緊。
　報導指出，連日的暴雨使得澳洲廣大的區域全都呈現汪洋一片，澳洲政府已宣布5個省
逾100個地區為災區，受創最嚴重的地區為遍及昆士蘭、新南威爾斯與維多利亞等省的莫
瑞達令盆地（Murray-Darling Basin)。
　澳洲國民銀行預估，約有1,200萬公噸的小麥收成受損，損失金額逼近10億美元。澳洲
是全球小麥出口大國，澳洲小麥內需僅約700萬公噸，其餘全轉供出口。
　連日豪大雨也重創甘蔗的收成，根據政府部門預估，蔗糖的產量可能減少20％。澳洲是
巴西與泰國之後，全球蔗糖第3大出口國。
　根據澳洲氣象局的統計，今年9到11月的雨量已創下該國歷史新高，12月迄今的雨量也
高於往年同期平均值。
　澳洲此次天災增加全球糧食供給吃緊的壓力，過去一年全球氣候極度異常造成全球糧食
供需大亂，俄羅斯發生130年來最嚴重的苦旱，由於穀物收成大減，俄羅斯政府還實施出
口禁令。
　澳盛銀行集團資深產業經濟學家托斯表示，澳洲水災勢必會對許多產業帶來影響，澳洲
第4季經濟成長率可能也會受到衝擊。
　昆士蘭省中部的煤炭開採同樣大受影響，全球前幾大的煤炭出口碼頭達令普灣煤炭碼頭
（DalrymPle Bay Coal Terminal）總經理史密斯指出，該區許多採礦業者已宣告不可抗
力因素，煤炭庫存則大幅下滑。
　煤炭價格已因澳洲水患而大漲，市場行情重要指標澳洲紐卡索煤炭價格指數12月17日每
公噸報117.06美元，較上個月同期大漲11％，目前則攀至2008年底以來新高價。