希臘債信影響未除

本週國際經濟焦點在於希臘國會通過280億歐元預算撙節方案，藉以換取歐盟的120億歐元
金援，康和比聯投信投資研究部經理陳志恆表示，此舉恐掀起歐盟道德危機，且歐洲消費
力下滑，已影響到台灣電子產品的去化，造成台灣電子業下半年可能產生傳統旺季不旺。
陳志恆表示，以目前情勢分析希臘暫時度過倒債危機，不過根本問題並未解決，希臘國債
高達3500億歐元，相當GDP的150％，赤字水準遠超過歐盟標準的3倍，如今雖可能獲得
120億歐元金援，這僅是杯水車薪，如未來不能開闢新的財源，目前的歐盟金援僅是延後
希臘倒債時程而已。
陳志恆表示，歐元區除希臘外，葡萄牙、西班牙、義大利等國不時傳出債信問題，此次希
臘獲得金援可能形成「道德危機」，其他債信不佳的歐洲國家如皆以希臘為例要求金援，
則IMF及歐盟根本無法負荷，目前歐洲消費的信心及力道已大幅減少，並已影響到台灣電
子產品的去化，以往電子業上下半年營收4:6比的情況可能轉變為4.5:5.5，下半年電子業
可能產生傳統旺季不旺的狀況，投資人應特別留意。
陳志恆就本週台股的走勢分析，他說，本週多空雙方在年線8500點附近進行一場激烈的爭
奪戰，由於本週有陸客自由行開放的利多，加上希臘通過280億歐元預算撙節方案刺激歐
美股市上漲，且台灣政府基金有護盤的動作，使得大盤暫時守住年線8500點。
不過，陳志恆表示，歐債問題持續延燒，市場對高單價的智慧型手機需求趨緩，宏達電就
是因為其供應商傳出宏達電第 3 季拉貨不如想像強勁，股價因此跌破千元關卡，由於宏
達電是高價股且是智慧型手機指標，其股價跌破千元關卡也連帶壓抑了其他高價股的上升
力道。
陳志恆表示，依以往台灣產業發展歷史，在變化迅速的電子業中，極少公司能持續調整維
持高成長高獲利狀況而使股價維持在高檔價位，因此建議投資人應減碼高價股股票，以免
在未來的空頭攻勢中損失慘重。

東聯獲調升調升評等

繼花旗環球證券看好MEG(乙二醇)展望，建議投資人轉進東
聯(1710)後，美銀美林證券最新出爐的報告中指出，MEG產業供需吃緊，2013年毛利將達
高峰，預估東聯2010-2013年的EPS(每股稅後盈餘) 年複合成長率達30%，2012年EPS達4.8
7元，給予「買進」評等，目標價上看54元，仍有29%的上漲空間。
  MEG全球供需吃緊，未來三年的產業循環向上，美林證券預估東聯2010-2013年的EPS複
合成長率將達30%。今年首季MEG在東聯的(息稅前利潤)貢獻約74%。美林證券今日出具的
最新研究報告，首次將東聯納入追蹤研究個股，給予「買進」評等，目標價上看54元。
  美林證券表示，新增的MEG產能無法與中國市場聚酯纖需求的強勁成長相比，MEG的毛利
將持續成長，2013年將達高峰，預估全球MEG產能利用率將從2010年的77%提高至2013年的
88%，成品原料的價差也將從2010年的194美元/噸提高到2013年的570美元/噸。
  美林證券指出，隨著重大現金流入化學品，東聯策略性將重點轉向價值較高的特用化學
品，作為新的成長動能，如EOD(環氧乙烷衍生物)，以提高其特化品對EBIT(息稅前利潤)
的貢獻度，目前貢獻度約14%，預估2013年將達17%。東聯第一座年產能4.6萬噸的EOD廠座
落於台灣高雄林園廠區，今年第四季將完工投產，第二座EOD廠位於揚州廠區，預計明年
上半年建成。

群光藉百腦匯大陸發光

電腦周邊大廠群光（2385）於重慶市江津區設立的新廠，於28日舉行動
土典禮，第1期工程將於明年第1季完工投產，未來重慶廠也將作為集團的製造重心，現有
的吳江和東莞廠區不再擴建。
　　由於群光上半年有宸鴻（3673）、新鉅科（3630）和綠能（3519）等豐厚的處分利益
入帳，法人評估EPS達3.8元，下半年拜NB和遊戲機旺季帶動，加上售價「合理化」，獲利
將優於上半年。
　　值得注意的是，群光在退出自有品牌的NB約10年後，將再重返自有品牌市場。群光表
示，關係企業百腦匯在大陸的所有據點，都將換裝「Chicony」品牌的LED燈泡、燈具，並
藉由各地的百腦匯據點進行推廣，搶攻中國大陸LED燈內需商機。
　　群光副董事長林茂桂評估，下半年隨著NB旺季效應以及價格合理化帶動，營運可比上
半年成長2～3成，全年度則預期會較去年有2位數成長。群光28日除息4元，順利開啟填息
走勢，至於0.35元的股票股利則預計7月7日進行除權。
　　隨著全球NB製造中心呈現從華東轉移到大西部的趨勢，群光挑選重慶市江津區的雙福
新區設廠，第一期工程占地800畝、投資1,000萬美元；第2期更達1,500畝，其中600畝為
群光使用，400畝是配套廠商用地，另500畝則是生活配套區，整體形成一個群光園區。
　　群光的產品涵蓋鍵盤、滑鼠、NB攝影鏡頭模組（NB CAM）、無線網路模組和LED照明
燈具等，而群光跨足LED領域，推出自有品牌「Chicony」的LED燈泡、崁燈、投射燈和T8
燈管等一系列產品，也是該公司在退出自有品牌NB近10年後，重返品牌市場，此外也將爭
取日、韓客戶的代工訂單。
　　今年以來，NB產業成長不如以往，不過群光透過生產效率提升、產品組合調整及研發
調整設計後，第2季的毛利率已較第1季大幅提升2.5個百分點，下半年受惠於旺季展現，
而微軟的遊戲機持續熱銷，加上產品價格合理化，毛利率還將持續上揚。
　　至於第3季的合併營收則有機會達180～200億元、季增率約15％，全年合併營收則預
估落在640～660億元之間，相較於去年度可達2位數成長，若復甦力道超過預期，甚至有
機會挑戰700億元大關。