高盛證券調降『台肥、長榮航、華航』

港商德意志與美商高盛證昨（9）日分別調降資產指標股台肥（1722）、


兩岸指標股華航（2610）、長榮航（2618）投資評等至「賣出」、「賣出」、「中立」。

　　由於瑞士信貸與瑞銀證券等外資圈sell side持續喊進面板族群、PC大廠，瑞士信貸

證券亞洲科技論壇（ATC）也釋出9月NB出貨持續成長的利多，昨天盤面資金明顯由傳產股

轉移至電子股，電子股佔大盤資金比重竄升至66.13％，為7月中旬以來新高水準，傳產股

的資金受到排擠。



　　昨日德意志證券台灣區研究部主管王俊朗先將資產指標股台肥投資評等調降至「賣出

」、目標價則維持在84元不變，他認為現在根本沒有繼續持有台肥的理由。此外，即便在

最樂觀情境下，台肥每股淨資產價值（NAV）也只有97元，甚至低於目前的股價。

　　王俊朗指出，國際機構投資人之所以願意持有台肥，著眼的是旗下土地資產開發題材

未來可望帶來現金流量，但在央行近期祭出更嚴厲的信用管制措施後，可能會降低這方面

的預期，加上尿素價格將進入第四季傳統淡季，都是他認為未來台肥股價很難有好表現的

原因。

　　除了台肥外，兩岸題材指標股、航空雙雄華航與長榮航，也遭到高盛分別將投資評等

調降至「賣出」與「中立」，並將長榮航移除在「亞太區優先買進」名單外。

　　高盛證券先前喊進航空雙雄喊得兇，昨天調降投資評等後也帶動旗下客戶調節持股，

致使華航與長榮航分別遭到8,777與38,518張賣超，股價均告重挫。

　　高盛證券調降航空雙雄投資評等的主要原因，在於看壞貨運前景，由於貨運均佔華航

與長榮航2010年營收比重的40％、且向來是主導股價表現的關鍵因素，既然貨運成長力道

已受到質疑，股價當然會遭到連動，因而將投資評等分別調降至「賣出」與「中立，目標

價也分別由18.6與28.3元調降至16.4與25.6元。