台幣2字頭，企業狂發ECB

新台幣兌美元匯率7日升破30元大關後，正式宣告「2字頭」時代來臨，
摩根士丹利證券台股策略分析師王安亞昨（10）日指出，企業將提高美債持有意願，影響
所及，近期將掀起一波發行海外可轉換公司債（ECB）熱潮。
　　歐系投資銀行主管指出，去年底已提出申請的亞泥（5億美元）、晶電（2至3億美元
）、遠東銀（2億美元）等約10億美元的ECB，將是測試海外資本市場胃納量的風向球。
　　美系投資銀行主管認為，現在企業搶發ECB的盛況，其實跟2003年有點像，但2003年
那個時候的特色是利率水準低甚至還出現負利率，現在看準新台幣匯率長期升值趨勢，企
業意識到「持有以美元計價的資產負債」也是好的。
　　王安亞表示，在新台幣升值與低利率時代，企業確實有誘因以借美元的方式規避匯率
升值風險，這對金融股有利。因此，包括中信金、玉山金、元大金、國泰金等個股，都會
是這波新台幣升值趨勢下的受惠者。
　　此外，因應新台幣匯率將升值的長期趨勢，王安亞指出，企業財務長將以「現金計價
單位由美元轉為新台幣」、「縮短美元計價應收帳款收款期限」、「延長應付帳款付款期
限」、「增加美元計價債務部位」等4招，積極迎戰。
　　因此，王安亞預期，近期企業將引爆一波搶發海外可轉換公司債（ECB）及美元放款
大幅成長的風潮，作為未來自然避險的策略。
　　新台幣匯率升破30元，王安亞指出，新台幣匯率若升值，舉凡美元計價的營收或新台
幣與人民幣計價的成本，未來都會衝擊企業獲利。
　　因此，在新台幣匯率長期看升趨勢下，王安亞預期企業財務長將以增加營業外匯兌收
益的方式彌補由匯兌所產生的營業損失，方法包括：一、藉由遠期合約的方式，儘速將美
元現金支票轉為新台幣；二、縮短美元計價應收帳款天數，並延長美元計價應付帳款天數
，以縮短現金轉換週期；三、增加美元計價債務部位，未來可藉由增加的淨負債部位，獲
取轉換收益。